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The Silence of the Lambs. Retail Investors and Bank Bonds in Italy

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Author Info

  • Belcredi Massimo
  • Croci Ettore
  • Del Giudice Alfonso
Registered author(s):

    Abstract

    Verifichiamo l'efficacia della tutela dei risparmiatori che acquistano obbligazioni bancarie non strutturate attraverso l'osservazione (in periodi caratterizzati da diversa regolamentazione) di un elementare indicatore di convenienza: lo spread dichiarato dalla banca emittente rispetto a un titolo di Stato di pari durata. I risultati sono sorprendenti: pur esponendo i risparmiatori a un rischio superiore, le obbligazioni bancarie hanno offerto un rendimento inferiore di 22 basis points. Tale anomalia era inizialmente assai più grave (66 basis points); dopo il varo dell'obbligo di prospetto lo spread - sempre negativo - subisce una prima erosione, fino a 40 basis points; il differenziale è più basso per le obbligazioni emesse dopo il recepimento della Direttiva MIFID (9 basis points), ma anche in tempi recenti continuano a sussistere zone d'ombra. Il cammino non è terminato, come dimostra la persistenza di spread negativi e l'ampliarsi del differenziale tra classi di banche, soprattutto con riferimento ad alcuni tipi di obbligazioni (segnatamente le step up). La morale non è nuova: migliori regole sono utili, il loro enforcement sarebbe ancor più utile.

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    Bibliographic Info

    Article provided by Società editrice il Mulino in its journal Mercato Concorrenza Regole.

    Volume (Year): (2011)
    Issue (Month): 1 ()
    Pages: 93-116

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    Handle: RePEc:mul:jhpfyn:doi:10.1434/34288:y:2011:i:1:p:93-116

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    Keywords: investor protection; bank bonds; MIFID; G110; G180; G210.;

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