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Indépendance des banques centrales, politiques monétaire et budgétaire : une approche stratégique

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  • Fabrice Capoen
  • Henri Sterdyniak
  • Pierre Villa

Abstract

[fre] Le thème de l'indépendance de la Banque centrale a reçu récemment une attention importante, tant dans la littérature théorique que dans le débat public. Celle-ci empêcherait les gouvernements de pratiquer des politiques économiques trop expansionnistes, qui, intégrées dans les anticipations des agents, sont impuissantes à soutenir l'activité et ne font qu'engendrer de l'inflation. Elle crédibiliserait la volonté de l'Etat de maintenir un bas taux d'inflation. Toutefois, les risques de cette indépendance ne semblent pas avoir été convenablement réfléchis. En cas d'indépendance de la Banque centrale, se pose un problème d'affectation et de coordination des instruments de la politique économique. Si des considérations institutionnelles amènent à consacrer la politique monétaire à la lutte contre l'inflation et la politique budgétaire au soutien de l'activité, cette affectation forcée a-t-elle un sens au niveau économique ? Des orientations différentes des politiques monétaire et budgétaire peuvent entraîner des situations de taux d'intérêt élevés, de surévaluation du taux de change, de déficit public dont le coût, tant pour le pays concerné que pour ses partenaires, doit être pris en compte. La première partie de l'article se situe en économie fermée. Dans un modèle keynésien où les politiques budgétaire et monétaire sont utilisées de façon indépendante pour gérer l'arbitrage inflation/production, le conflit entre elles se traduit par un équilibre non-optimal caractérisé par un taux d'intérêt trop élevé et un déficit public trop important. De même, dans un modèle à la Barro-Gordon (1983), une Banque centrale indépendante ne garantit pas les agents contre les surprises inflationnistes si la politique budgétaire est expansionniste. Enfin, une maquette dynamique montre que l'affectation de la politique monétaire à la lutte contre l'inflation ne va pas de soi : la hausse des taux d'intérêt augm

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Bibliographic Info

Article provided by Presses de Sciences-Po in its journal Revue de l'OFCE.

Volume (Year): n° 50 (1994)
Issue (Month): 3 ()
Pages: 65-102

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Handle: RePEc:cai:reofsp:reof_p1994_50n1_0065

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Cited by:
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  2. repec:spo:wpecon:info:hdl:2441/7gjmt2p0l896bo3oar8rqd4vvr is not listed on IDEAS
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  4. Catherine Mathieu & Henri Sterdyniak, 2003. "Reforming the Stability and Growth Pact: Breaking the Ice," Sciences Po publications 2003-02, Sciences Po.
  5. Catherine Mathieu & Henri Sterdyniak, 2003. "Réformer le Pacte de stabilité : l’état du débat," Sciences Po publications info:hdl:2441/1783, Sciences Po.
  6. Bruno Ducoudré, 2005. "Fiscal policy and interest rates," Documents de Travail de l'OFCE 2005-08, Observatoire Francais des Conjonctures Economiques (OFCE).
  7. Jerome Creel & Henri Sterdyniak, 2000. "La théorie budgétaire du niveau des prix : un bilan critique (The Fiscal Theory of the Price Level, a critical assessment) (in French with English summary)," Documents de Travail de l'OFCE 2000-03, Observatoire Francais des Conjonctures Economiques (OFCE).
  8. Jérôme Creel & Henri Sterdyniak, 1998. "Discussing Euro Volatility," Sciences Po publications 98-03, Sciences Po.
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  10. Fabrice Capoën & Pierre Villa, 1997. "Internal and External Policy Coordination: a Dynamic Analysis," Working Papers 1997-15, CEPII research center.

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